Türkiye Carry Trade Cenneti Sanılıyordu, Veriler Şaşırttı
Türkiye Carry Trade Cenneti Sanılıyordu, Veriler Şaşırttı
Finans çevrelerinde son dönemde sık sık dile getirilen bir iddia vardı: “Türkiye yüksek faizle carry trade cenneti oldu.” Ancak Bloomberg’in son verileri bu beklentiyi boşa çıkardı. Türkiye, carry trade için cazip ülkeler arasında ilk 10’a bile giremedi.
Neden mi? Çünkü Türkiye yatırımcıya yüksek faiz sunarken, aynı anda çok daha büyük riskler yüklemeye devam ediyor.
Her şeyden önce, enflasyon gerçeği var. Politika faizi ne kadar yüksek olursa olsun, enflasyonun altında kaldığı sürece yatırımcı için bir anlamı yok. Kağıt üzerinde elde edilen faiz kazancı, gerçekte enflasyon karşısında eriyor. Reel getirinin olmadığı bir ülkede carry trade çalışmaz.
İkinci mesele, Türk Lirası’nın kronik değer kaybı. Yüksek faiz çekici görünebilir, fakat TL’nin her yıl yüzde 30–40 değer kaybetmesi, tüm kazancı götürüyor. Brezilya Reali ya da Meksika Pesosu da dalgalı olabilir, ama TL’nin sürekli aşağı yönlü gidişi başka bir boyut.
Üçüncü olarak, politik ve ekonomik belirsizlikler. Merkez Bankası’nın bağımsızlığına dair tartışmalar, sık değişen ekonomi yönetimleri ve seçim dönemlerinde uygulanan popülist maliye politikaları yatırımcı açısından ciddi risk. Üstüne bir de zaman zaman gündeme gelen sermaye hareketi kısıtlamaları eklenince, güven duygusu tamamen zedeleniyor.
Tam da bu yüzden, yatırımcı Brezilya’ya, Meksika’ya, Kolombiya’ya yöneliyor. Çünkü bu ülkeler en azından şunu vaat ediyor: “Faiz yüksek, enflasyon makul, para birimi görece istikrarlı.” Türkiye’nin vaat ettiği ise bunun tam tersi: “Faiz yüksek ama enflasyon daha da yüksek, kur sürekli değer kaybediyor, politikalar öngörülemez.”
Sonuç ortada: Türkiye carry trade cenneti sanılıyordu, ama veriler tam tersini söyledi. Yatırımcı yalnızca faize değil, güvene, öngörülebilirliğe ve istikrara bakıyor. Bu üçü olmadıkça, Türkiye yüksek faizle vitrin süslemeye devam eder, ama kimse kasaya uğramaz.
Kısacası: Faizle makyaj yapabilirsiniz ama yatırımcı o makyajın altındaki yaraları görüyor.